Man kann da schon davon ausgehen das BDO die Range für die Bewertung (die sehr sehr groß sein kann) zugunsten der Shareholder ausgereizt hat (da Modum hier der Kunde von BDO ist). Das geht schon mit der Wahl der Bewertungsmethode für die Token los (Black Scholes -> Bewertung vA auf Basis des Tokenkurses, aufgrund des iliquiden Marktes einer der Hauptkritikpunkte des ersten Angebots; "discount for lack of marketability" kann auch viel heißen). Dann basieren sowohl Black Scholes als auch die Bewertung der Assets auf zahlreichen Annahmen mit reichlich "Spielraum".

Die Bewertung wird schon Hand und Fuß haben, ich persönlich gehe hier aber trotzdem davon aus, dass man es schon so gedreht hat, dass was rauskommt mit dem die Shareholder leben können und von dem man annimmt, dass die Tokenholder sich nicht beschweren. Das kann grundsätzlich ja auch der richtige Weg sein. Wir alle wissen, dass die Shareholder 80% nicht zustimmen würden. Mich persönlich stört aber ein Angebot von 25%, wenn man bei der Bewertung mit veränderten Annahmen/Methoden auch auf 80% kommen kann und die "korrekteste" Bewertung in der Mitte liegt. Das kann ich leider alles nicht überprüfen.

Dann stört mich noch der Absatz unten. Der lässt zumindest die Interpretation zu, dass man bei der Bewertung der Token möglicherweise nicht davon ausgegangen ist, dass die Token 100% der Dividende verbriefen. Das kann aber auch nur ein Verständnisproblem sein.

"The MOD Token is not an equity instrument but a contractual claim only. A MOD Token Holder has
no rights similar to a shareholder it allows its holder to receive a dividend per MOD Token in Ether,
in the same amount as the dividend for the shareholders per share."