As discussões sobre energia gasta no Bitcoin costumam ser uma análise muito pontual de todo um mecanismo balanceado de incentivos baseado em ganancia, teoria de jogos e competitividade, arbitragem global de energia e valor intrínseco auto-regulado. E potencialmente outras que ainda não percebemos.
Tentar quebrar a análise olhando só para uma parte do problema, acaba sendo falha.

1. Incentivos baseado em ganancia: o PoW com reajuste de dificuldade é um incentivo perverso. Quanto mais eu quiser ganhar, mais energia preciso empregar (para aumentar meu Hashrate), mas fazendo isso aumento a dificuldade e torno mais difícil ganhar tanto para mim como para os outros. É um incentivo que "joga contra", que normalmente não existe em outros modelos de Po"X" onde quem mais investe/tem acaba ganhando mais.

2. Teoria de jogos e competitividade: cada participante (minerador) tem suas estrategias para conseguir vantagens especificas sobre os outros - melhoria de hardware, lugares com baixo custo de eletricidade, operação eficiente, etc - mas mantendo as regras do jogo para não ser penalizado (blocos orfaos, split, falta de consenso). O PoW é uma das formas de tornar mais "caro" uma potencial vontade de ser desonesto.

3. Arbitragem Global de Energia: se gerar energia solar no Saara é barato, como transportar essa energia para a China? Você não consegue transportar a energia em si mas usar o valor gerado por ela para reduzir o custo de outras técnicas mais caras como por exemplo geotérmica. Se o bitcoin produzido no Saara ajudar a reduzir o custo de uma geotérmica na China que por consequencia reduz o uso de carvão na producao local de energia.

4. Valor intrinseco auto-regulado: o valor da rede Bitcoin tem sua segurança reforçada pelos fatores anteriores que por consequencia o torna mais valioso. É uma definição de valor intrínseco baseado na segurança - essa a principal utilidade. Não apenas a segurança da tecnologia (imutavel, irreversivel, segura criptograficamente) como também a segurança da política monetária segura baseada no código do consenso e da abertura de qualquer um começar a participar diretamente dessa segurança/rede. Você precisa comprar Stake para usar PoS. Você não precisa de nada "de dentro" do Bitcoin para começar a participar do PoW.

Então quando pensar sobre o que substituiria o PoW, vale tentar entender se a nova solução suporta todos esses itens acima.